来源：华尔街见闻
花旗仍预测年内将降息三次，认为当前就业强势难以持续 ，未来三个月劳动力市场将趋于疲软 ，届时将“重新定价降息可能性，而非加息概率 ”。强劲非农数据之后 ，目前利率互换市场已完全定价年内加息 。华尔街主要投行纷纷放弃降息预测 ，部分转而预测加息 。
强劲就业数据令市场彻底转向加息预期，但花旗经济学家逆势坚守降息判断 ，成为华尔街最孤独的声音。
5月非农就业数据超出所有预期 ，触发债券市场剧烈抛售，利率互换市场已完全定价美联储年内加息一次 。在此背景下 ，华尔街主要投行中 ，几乎所有机构已放弃2026年降息预测，部分机构甚至转而预测加息——而花旗集团仍坚持年内降息三次的判断，在整个华尔街几乎孤立无援 。
6月6日 ，据彭博报道 ，花旗首席美国经济学家Andrew Hollenhorst周五表示，强劲的就业报告将令美联储官员在6月16日至17日的会议上“鹰派地聚焦于通胀上行风险 ，而非就业下行风险” ，但他预计未来三个月劳动力市场将趋于疲软，届时市场将“重新定价降息可能性 ，而非加息概率 ”。花旗维持美联储在9月 、10月和12月各降息25个基点的预测 。
这一判断与当前市场走向形成鲜明背离 。债券市场遭遇重创 ，2年期美债收益率单周飙升15个基点，利率互换市场显示美联储12月加息概率已被完全定价 ，10月加息概率约为60%。
就业数据超预期 ，市场全面转向加息
据华尔街见闻文章写道，5月非农就业新增17.2万人 ，超出彭博调查中所有经济学家的预测 ，并创下逾两年来最大三个月增幅 。这份数据成为压垮降息预期的最后一根稻草，直接引爆债券市场的大规模抛售 。
利率互换市场的反应迅速而剧烈。交易员已将美联储12月加息25个基点完全纳入定价，10月加息概率约为60%。
对利率最为敏感的短端收益率受冲击最大 ，2年期美债收益率单周上行15个基点 ，而30年期仅上行3个基点，收益率曲线出现显著平坦化 。30年期美债收益率重新站上5%关口 。
贝莱德高级投资组合经理Jeffrey Rosenberg表示 ，“问题在于：美联储是否会走在市场定价前面 ，还是市场将推着美联储走？目前来看，是后者。 ”
Brandywine Global Investment Management投资组合经理Tracy Chen则指出 ，就业数据“显示劳动力市场正在修复 ，通胀应成为美联储的关注焦点” 。
她警告称，随着通胀率接近失业率水平 ，“美联储可能已落后于曲线 ” 。
华尔街集体撤退 ，花旗孤守降息阵地
年初时，华尔街多数大型投行均预测美联储2026年将降息 ，尽管大多数机构仅预测两次。然而随着伊朗战争引发油价飙升 、通胀持续走高 ，叠加就业市场韧性不减、美股基准指数屡创历史新高，这些机构陆续放弃了降息预测 。
目前，在华尔街主要投行中 ，仅剩花旗仍预测美联储今年将降息 ，其余机构不仅撤回了降息预测，部分机构更进一步转向加息判断 。
据追风交易台消息 ，高盛在最新研报中放弃今年降息预期 ，认为关税 、高油价及AI需求三重推力将使2026年核心PCE通胀维持在3%以上，美联储缺乏降息紧迫感。
与此同时 ，摩根大通自1月起便将2027年加息纳入预测基准；法国巴黎银行则在周五非农数据公布后更新预测 ，预计美联储将从2026年12月起连续加息三次 。
面对市场的全面转向，花旗的坚守并非毫无依据 。Andrew Hollenhorst的核心判断在于时间差：他认为当前强劲的就业数据不会持续 ，劳动力市场将在未来三个月内出现明显软化 ，进而重新打开降息窗口。
花旗自去年12月起便维持年内降息三次的预测，尽管随着形势变化 ，首次降息时间已从最初预测的1月逐步推迟至9月 。
值得注意的是 ，花旗去年在美联储预测上表现突出——当多家大型竞争对手预测美联储按兵不动时，花旗准确预判了三次25个基点的降息 。这一历史记录，或许是其当前判断仍受市场关注的重要原因。
目前 ，多数放弃2026年降息预测的投行仍预计美联储将在2027年转向宽松 ，但越来越多的机构——尤其是4月政策会议之后——开始将下一步行动定性为加息而非降息。
花旗与市场主流之间的分歧，已不仅仅是降息时间的差异 ，而是对美联储政策方向的根本性判断分歧 。
分析认为 ，当前市场分歧的核心，在于美联储面临的双重压力如何演变 。
一方面 ，就业市场持续强劲 ，通胀风险居高不下，部分官员已在4月政策会议上明确反对在声明中保留“宽松偏向 ”表述——彼时有三位政策制定者反对将就业和通胀双向风险纳入声明。
另一方面 ，花旗认为就业数据的强势具有阶段性 ，一旦劳动力市场降温，美联储的政策天平将重新向就业一侧倾斜 。
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