7月8日 ，三江转债（123273）再度封住20%涨幅 ，收盘报271.814元／张。自7月3日在深交所挂牌交易以来，这只发行规模仅2.9亿元的微型可转债 ，仅用四个交易日便较100元面值累计上涨171.8% ，转股溢价率攀升至230.16% 。根据Wind数据统计，以转债上市首周表现来看 ，宏昌转债（退市）、盘龙转债（退市） 、泰坦转债分别上涨192.6% 、183.11%和171% 。这也意味着三江转债周四若再度涨停将打破历史纪录。对比宏昌转债（退市）、盘龙转债（退市）上市的四个交易日走势 ，三江转债在上市次日后的三个“一字 ”涨停表现更为强劲 。
龙虎榜显露游资接力控盘
上市首日，三江转债便走出深市次新债的极致强势行情 。开盘后价格快速冲高触发30%涨幅临停 ，停牌至14时57分恢复交易后 ，尾盘继续拉升，最终收于157.30元／张，首日涨幅达57.3% ，触及上市首日价格上限。此后涨势非但未放缓 ，反而持续加速：7月6日大涨20%，7月7日再涨20% ，7月8日连续第三个交易日收获20%涨幅 。因7月6日 、7日连续两个交易日收盘价涨幅偏离值累计超30% ，该转债已触发深交所交易异常波动条件，正股金三江（301059）已于7月7日发布交易异常波动公告 ，但市场炒作热情并未因此降温 。
7月7日披露的连续三个交易日涨幅偏离榜显示 ，7月3日至7日三个交易日内，三江转债累计成交2088.96万元 ，买入前五席位合计净买入1779.01万元 ，占区间总成交比例超85%，资金集中度极高。其中 ，世纪证券深圳分公司以784.77万元买入额位居买一 ，占区间成交额的37.57%，首创证券合肥潜山路证券营业部 、德邦证券上海乍浦路证券营业部席位紧随其后，前三席位合计买入金额占比超九成 。与之形成对比的是卖出端筹码极度分散 ，最大卖出席位卖出额仅83.54万元 ，榜单中还出现机构专用席位卖出36.81万元，表明专业机构资金在上涨初期便已选择离场 。
7月8日龙虎榜数据则显现出明显的游资接力特征。当日三江转债因日涨幅超15%登榜 ，全天成交3547.50万元 ，买入前五席位合计净买入2084.32万元。其中，中国中金财富证券广州天河路证券营业部单日买入1840.18万元 ，占当日总成交额的51.87% ，成为拉抬价格的绝对主力；联储证券宁波分公司买入1011.42万元，占比28.51% ，仅前两大买入席位合计就贡献了八成成交额 ，单席位控盘程度进一步提升 。
值得注意的是，前三个交易日榜单上的买一世纪证券深圳分公司 ，当日以570.81万元卖出额位居卖一 ，完成了从主导买入到获利离场的切换 。
多重因素催生爆炒行情
“三江转债总发行规模仅2.9亿元，属于可转债市场规模最小的梯队，叠加原股东高比例优先配售、大股东配售份额锁定6个月 ，上市初期实际可流通筹码极度匮乏 ，少量资金即可撬动价格大幅波动，天然契合短线资金的炒作需求。 ”8日一位市场人士分析认为 。
根据金三江发布的上市公告书 ，原股东优先配售比例高达93.36% ，对应配售金额约2.71亿元，面向公众投资者发行的份额仅约0.19亿元 。同时 ，按照规则 ，上市公司控股股东 、实际控制人等重要股东配售的可转债，自上市之日起锁定6个月。据此测算 ，三江转债上市初期实际可在市场流通的转债面值不足1亿元 。
此外 ，近期次新转债板块的整体炒作热潮提供了行情土壤 。2026年6月以来，可转债市场次新品种持续走牛 ，盛德转债 、通合转债、中汽转债等多只小盘新债上市后接连走出翻倍行情 ，部分龙头品种上市两周内涨幅超200%，极强的赚钱效应形成了明显的示范效应，吸引大量短线资金涌入次新转债板块。
与转债的疯狂走势形成鲜明反差的是正股的平淡表现 。7月8日 ，金三江收报11.88元／股 ，微跌0.08% 。以14.43元／股的初始转股价计算，三江转债当前转股价值仅为82.33元／张 ，转债价格较转股价值高出约2.3倍。
“当前超230%的转股溢价率意味着转债价格已严重脱离正股内在价值 ，价格走势完全由资金情绪与筹码结构决定，一旦情绪转向 ，下方缺乏有效支撑 。小盘次新转债的炒作本质是零和博弈的筹码游戏 ，行情高度依赖市场情绪，普通投资者往往难以精准把握节奏 。投资者应充分认知可转债的交易规则与风险特征 ，避免盲目跟风追高 ，秉持价值投资理念，关注品种的基本面与内在估值。”上述市场人士进一步指出。
值得关注的是 ，在三江转债的赚钱效应示范下 ，炒新情绪正快速向全市场传导，下周密集上市的新债或成为市场参与者关注的新载体 。据发行安排，下周起可转债市场将迎来一波上市小高峰 ，不少于6只新券陆续挂牌 ，发行规模从不足5亿元到超20亿元不等，覆盖化工 、高端制造 、消费等多个行业 。市场人士提醒：更多新标的上市会分流短线资金 ，单个品种的资金集中度下降 ，炒作烈度大概率弱于当前龙头；同时市场一贯遵循‘炒新不炒旧’的规律，更新标的会持续虹吸老品种资金 ，三江转债的情绪高度或已接近阶段性顶点。
（文章来源：大众证券报）
