来源：金融时报
6月25日，央行发布公告 ，为更好匹配银行体系短期流动性需求 ，中国人民银行将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率 、数量招标。
中国人民银行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上发表演讲时表示 ，将出台六项政策举措 ，包括完善短端利率调控机制 。此次增加隔夜逆回购操作品种，是完善短端利率调控机制的落地举措 。当时 ，潘功胜表示 ，进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种 ，更好地匹配银行体系短期流动性需求。
增加隔夜逆回购操作品种
“从操作节奏上看 ，本次央行提前公告‘增加’操作，且明确在6月29日 、6月30日月末两天实施 ，可能体现了两个信息 ，一是隔夜逆回购工具目前定位是常规公开市场操作的补充，因此采取‘增加’的表述；二是选择在6月底操作，考虑到6月作为信贷大月 ，月末信贷冲量压力叠加流动性考核压力增大 ，这一操作体现了央行呵护流动性的意图 。”中信证券首席经济学家明明对《金融时报》记者表示 。
从操作模式上看，固定利率、数量招标的模式与7天逆回购一致。“2024年年中以来 ，7天逆回购利率作为主要政策利率的定位被确立 ，也采用了固定利率 、数量招标的模式，与本次隔夜逆回购工具的操作模式相似 。”明明说 。
央行本次公告未公布具体的操作利率。从操作规模来看 ，本次操作明确固定利率 、数量招标 ，预计操作量仍然取决于6月末金融机构实质性的流动性需求 。
短端利率调控机制不断完善
在2024陆家嘴论坛上，潘功胜提出改革完善货币政策框架的一些考虑 ，包括明确公开市场7天期逆回购操作利率是主要政策利率 ，研究适度收窄利率走廊宽度等 。
业内专家表示，中国人民银行公开市场主力操作品种是7天期逆回购 ，这与欧洲央行、英国央行操作类似 ，能够较好平衡操作精细程度与到期滚续压力，多年来也发挥了市场定价锚的作用，有效维护了短端利率平稳。
“不过 ，在月末等时点 ，金融机构临时性资金需求增加，隔夜操作灵活性更强 ，能更好实现流动性削峰填谷目的 。 ”业内人士表示 。
2024年7月 ，中国人民银行宣布增加临时隔夜正 、逆回购操作，操作利率分别是政策利率减20个基点和加50个基点 ，在突出政策利率地位的同时 ，为市场利率框定了一个更窄的“软走廊 ”，逐步降低了短端利率的波动性。该工具推出以来 ，货币市场隔夜利率始终保持在临时回购利率区间内 ，运行更加平稳。在2026陆家嘴论坛上，潘功胜宣布进一步收窄临时回购的区间宽度并完善使用机制 ，业内专家表示 ，这有利于更好发挥政策利率定价锚的作用 。
专家认为，央行宣布增加隔夜逆回购操作品种，既是顺应市场需求 ，也有利于增强短端利率调控的精准性和有效性 。对于隔夜逆回购的具体操作安排 ，潘功胜表示将结合市场需求确定。“这也体现了循序渐进的改革思路 。”业内专家说 。
